黄金市场概述及黄金价格展望.ppt

,黄金市场概述及黄金价格展望,,内容提要,1、黄金市场供给2、黄金市场需求3、黄金价格展望,黄金简史,黄金市场供应,2008年黄金供应,,金矿产量,2008年全球产量减少62吨，相当于同比下降2.5；达2，416吨，是1996年以来的最低水平。亚洲产量出现大降幅，减少38吨，尽管中国创纪录地增加了12吨，同比增长4。非洲产量减少了30吨主要是由于南非产量减少了37吨。以美元计价的总现金成本平均增加了18，即72美元/盎司，至467美元/盎司。平均总生产成本比去年同期增长了18，平均达585美元/盎司。国外专家预测2009年全球金矿产量将增加20吨左右年。,,世界黄金的现金成本和总成本,2008年现金成本467美元/盎司，年度同比增长18。2008年总成本585美元/盎司，年度同比增长18。,,2008年末已开采黄金存量,截止到2008年末已开采黄金存量163，000吨，黄金不像大多数商品那样被“消费掉”，存货可以合适的价格出售,Seite9,官方部门,2004年，欧洲各国的央行签署了新的黄金协议，宣布在5年内出售2500吨黄金储备。而在1999年到2004年，这些央行出售的黄金总量为2000吨。由于德国和意大利央行决定暂不出售自己的黄金储备，欧洲各国央行出售的黄金总量在2007年和2008年都没有到限额。外加黄金强劲的价格表现，已经导致欧洲人在某些程度上“反思”黄金在外汇储备中的角色。其他国家，如中国等这种拥有大量美元储备的国家或许会因美元进一步贬值和通货膨胀加剧的更大威胁而对其储备进行更积极与更多元化的配置，包括购买一定量的黄金。,废料供应持续走高，并且在2009年1季度飙升至与同期矿产量相同的水平,全球旧金碎料供应（按季度）,“危机”导致更多的黄金被回收利用，并且多数以珠宝废料的形式被回收国际金条价格的上扬和其他货币对美元的贬值（例如土耳其里拉和印度卢比）共同促使许多国家的当地黄金价格大幅度上涨。“痛心出售”即由于经济问题/亏损/失业等问题而急需筹集资金的出售。因为无法为存货供给资金（高价格及信贷紧缩），以及由于珠宝消费量的潜在下降。,旧金碎料供应,2009年黄金供应,2009年金矿产量预计比2008年水平增加20吨左右亚洲、澳大利亚和西非产量的上升是增长的源头。2009年净官方黄金销量将减少，央行黄金协议签字国销量将低于配额，未签署该协议国家仍将是小规模的净买方。今年迄今为止碎金供应量大幅增加。全年数字同比将大幅增长2009年第一季度碎金供应量超过了黄金首饰加工量。专家预测2009年总供应量将同比增长约4。,黄金市场需求,2008年黄金需求,加工需求,黄金首饰需求的急剧下降是2008年黄金加工需求减少7即225吨的主要驱动力。2008年金饰加工量减少10即245吨，黄金价格的走高、价格波动性的显著增加以及经济衰退是这一下跌的主要原因。其他加工量同比增长3，其推动因素是官方金币需求增长40。电子产品需求减少6，主要是因为全球经济环境迅速恶化。专家预测2009年黄金加工需求将下降10左右。,.由于黄金价格更高且反复，珠宝需求量在“危机”来临之前就已经呈现下降趋势。自2008年第4季度以来珠宝业就遭受到全球经济下行带来的影响。,珠宝需求,全球珠宝需求,世界投资,单位吨,世界投资*,投资需求随着“危机”的发展而趋于增强，特别是在2008年第4季度和2009年第1季度。而部分例外则是在2008年第3季度，当时雷曼兄弟倒闭的后果导致基金被迫出售。,全球投资需求,20082009年的投资,2008年1月7月，西方投资者普遍呈净购买状态投资的增长导致价格飙升至1000美元/盎司以上。美元大幅贬值，部分原因是因为美国短期利率下调，以及美国住房市场萧条。资金大量流入商品，部分原因是通货膨胀率上升。金融市场动荡导致购买黄金避险。,20082009年的投资,不过，在7月中旬之后，黄金市场出现了大规模的抛售行为，主要是由于美元大幅反弹，以及整体商品期货组合的平仓，特别是原油。从9月起，期货和场外交易市场的基金出现了巨大的“去杠杆化”。相比之下，直接购买或通过交易性开放式指数基金购买实物黄金的数量强劲增长。2009年迄今为止，对实物黄金和交易所交易黄金指数基金的需求持续强劲。投资者的主要关注点转移到许多国家超宽松货币和财政政策的潜在长期影响。,2009年黄金需求,历史高价、价格波动性增大和经济衰退对全球黄金首饰需求产生了负面影响。但是，预期在价格大幅下降时会产生集中购买现象，特别是如果价格有可能降至800美元850美元区间时。其他加工需求（不包括金币）受全球经济增长放缓影响。总加工需求预计将同比下降10以上。生产商减少套期保值而产生的支持力度在减少。今年投资者对黄金的兴趣进一步增长。,投资问题,投资者是价格走高的关键若没有投资需求，黄金价格将接近700美元而不是900美元。2009年迄今已出现了新一轮的需求。投资者关注的重点从金融稳定性和银行存款的安全性转向了各国政府和中央银行的财政和货币政策的潜在通胀后果。但是，它会持续多久中低度通货膨胀和短期利率上升情形下的经济复苏最终可能会破坏投资需求，并导致黄金价格大幅下跌，尤其是如果现有的“多头”积极抛售。,,为何有大量投资流入这些投资是否是可持续的,黄金被认为是安全避风港不确定程度很高经济不确定性、货币不确定性、违约风险、交易对手风险、主权风险资产管理公司和投资者更多地将重点放在财富保值上，而不仅仅是回报资产管理公司和投资者正在寻求多样化的投资模式直到最近，黄金并没有被视为一个合法、独立的资产类别即使近期激增之后，全球资产配置中黄金比例仍然非常小,,全球资产配置黄金只占0.58,黄金的波动性不是特别大,2007年8月1日-2009年5月31日，平均22天波动率,投资黄金的理由,一种简单的资产没有违约风险没有交易对手的风险流动性好黄金的历史作为交换的工具曾是全球货币体系的中心,黄金的投资特性使它成为所有投资者的一种重要资产，无论个人还是机构内部供应和需求动态支持黄金的战术配置当前的外部环境也是有利的黄金的多样化效用为长期投资者提供了一个令人信服的理由,投资黄金的理由,黄金价格展望,Seite29,最近几年的黄金价格,不仅仅是投机者，长线投资者在最近几年里也开始把黄金作为资产配置的一部分。新型的投资产品（比如交易所交易基金ETF）吸引了许多投资者的目光，而这些投资者过去一直对贵金属投资漠不关心。在过去的三年里，投资者购买了1100吨黄金ETF产品（这相当于每年新产量的50％），并一直持有到现在。美国的次贷危机给金融体系的稳定带来了不确定性，这也进一步刺激了那些希望规避风险的长期投资者对黄金的需求。他们更多地是购买实体黄金，比如金条或者金块。,,Seite30,2009年黄金市场展望,在2009年剩余的日子里，黄金价格的走势仍然是相对较为乐观的。央行可能会减少黄金储备的出售，甚至可能成为黄金的买家就像最近中国所做的那样。由于印度和中国习惯了相对较高的价格，黄金的珠宝需求将趋于稳定。由于寻找容易开采的金矿变得越来越困难，黄金的产量将继续出现负增长。由于投资者需要继续寻求投资组合的多样化，他们仍将高度重视黄金市场。,金融危机对黄金价格的影响,总体上是积极的黄金价格趋于上涨。这就是与其它几乎所有商品的主要差别。投资需求的增长是最重要的驱动力。尽管由于金融危机对经济和汇率产生的冲击导致了加工需求的进一步减少和废料供应进一步加大，但投资者主导的价格回升仍未改变。总之，只要金融危机给投资需求的繁荣创造一个积极正面的环境，那它就继续给黄金带来好处。,黄金价格展望,积极因素尽管价格大幅上涨，但是金矿生产趋势仍然平缓中央银行销量减少，出现一些买方所有主要货币的短期利率均处于创纪录的新低政府预算赤字爆炸货币供应增长迅速债务将被货币化通货膨胀率在未来很可能迅猛回升,黄金价格展望,消极因素黄金首饰需求低迷，碎金供应猛增恐惧情绪已到顶峰，投资者的风险偏好正在恢复当前的问题是通货紧缩美元已“触底”，将对大多数其他货币升值,结论1、英国GFMS在未来一年，经济状况总体上将继续有利于黄金。政府和央行应对经济衰退和债务爆炸的政策很可能会延长黄金牛市，并导致价格远高于迄今为止的反弹行情中见到的价格。2、德国Heraeus在2009年剩余的日子里，我们预期黄金的价格最高可能上涨到每盎司1100美元，最低可能下探到每盎司870美元。3、LBMA伦敦金银市场协会的23名专家调查显示2009年黄金价格介于6001275美元。,黄金价格展望,感谢你们的关注,