第五章 国际石油贸易方式.ppt

第五章国际石油贸易方式,学习目的与任务,学习主要内容,1.国际石油贸易方式的演变2.石油长期供应合同贸易3.石油现货贸易4.石油准现货贸易5.石油期货贸易,重点与难点、时间安排,重点石油现货与期货贸易。难点石油期货贸易。时间安排4学时。,前面关于国际石油市场、国际石油价格理论与政策的研究，为我们从事国际石油贸易实务工作提供了必要的准备，从某种意义上讲，是涉及国际石油贸易研究中的宏观问题。但是，对一个具体的石油公司或企业而言，了解和弄清国际石油贸易的具体形式，对开展对外石油经济贸易工作具有重要作用。本章主要研究国际石油贸易的主要方式，它属于国际石油贸易研究中的微观问题。,第一节国际石油贸易方式的演变,一、20世纪70年代前国际石油贸易的方式第一次石油石油危机前，由于国际大石油公司垄断了国际石油业，国际石油市场的贸易量不大，贸易活动也主要在大石油公司内部进行。远期现货合约是这一时期国际石油贸易的主要方式。,所谓远期现货合约，也称长期供应合同。即买卖双方签订一个未来时期的供需合同，数量和价格事先定好。由于转手仍不方便，不能现金结算，石油价格经常变化，事先约定的价格给买卖双方都带来了很大的风险。,期货贸易是这一时期国际石油贸易的主要方式。主要原因是1.国际石油市场贸易量日益扩大；2.即期现货贸易的价格是明确的、现实的，但用户所需要的量是没有保证的；中远期合约存在一定的价格风险问题。3.期货的发现价格、套期保值、风险转移和优化配置的功能广受欢迎；4.期货市场管理严格，“游戏规则”透明，市场流量大，给参与者留有很大的运作空间。,早在第一次石油危机后的1974年，美国纽约棉花交易所和商品交易所就推出了一个原油合约（C级船用燃料油合约）和一个粗柴油合约，但由于交割地选在远离美国本土的阿姆斯特丹，再加上当时国际油价比较平稳，这些合约上市即告失败。,1978年11月，美国商品交易所推出了2取暖油、6重质燃料油合约，交割地点选在美国本土纽约港，一举成功，开创了石油期货的先河。,1983年3月30日，纽约商品交易所又推出了美国西德克萨斯中质油期货交易合约，也获得了很大成功。自此以后，石油期货交易迅速发展。,第二节石油长期供应合同贸易一、石油长期供应合同的概念与特点1.石油长期供应合同的概念所谓石油长期供应合同，就是石油生产国与石油进口国之间签订的期限在一年以上的石油供应合同。,合同内容一般包括供应方在合同期内应供应的石油产品总量及分年度或月度量、交易石油产品的价格、购买方应支付的货款总量及年度或月度量、付款方式等。,2.石油长期供应合同的特点在长期供应合同贸易中，买卖双方交易的期限、数量、价格、付款方式基本都是“固定”的。第一次石油危机以前，长期合同是国际石油市场的主要贸易方式。由于价格长时间不变，加之此间国际石油价格本身低廉，国际石油市场基本上处于供求平衡或供过于求状态。因此对产油国和石油进口国而言，这是一种较理想的方式。,目前长期供应合同大多数情况下只是一个框架，供应的时间、供应量、价格等都要由买卖双方定期协商。如2004年挪威与波兰订立的长期天然气合同规定挪威将在从2008年算起的16年里向波兰供应740亿立方米的天然气。按目前市场价格计算，其价值为1000亿挪威克朗（约合110亿美元）。,二、石油长期供应合同的作用石油危机后，由于国际石油市场价格大起大落，买卖双方都不愿签订固定价格的长期合同，买方更多地到现货市场寻求供应，长期合同贸易量大幅度下降。但现在仍普遍存在，尽管内涵已经发生了较大变化。足见其强大生命力。长期石油供应合同的主要作用体现在,1．石油业投资巨大，投资回收周期也很长，因此签订长期供应合同对吸引投资和保障市场供需平衡至关重要。2．签订长期供应合同对维护国家石油安全至关重要。对一个国家（地区）而言，维护石油安全的途径有内部和外部两种，内部主要是国内石油储量的占有和开发以及战略储备，外部主要是占有国外石油储量和通过长期供应合同获得稳定的石油供给。,3．通过长期供应合同，可以规避石油价格波动风险。特别是对像我国这样的石油消费和进口大国来讲，通过长期供应合同，可以充分发挥我国作为石油消费大国的需求优势，从而影响国际油价的形成，争取尽快改变目前完全被动承受国际油价剧变影响的不利地位。,4．通过长期供应合同，可以密切石油生产国与石油消费国的能源合作关系，进而推动相互之间的其他经济贸易关系和政治关系。,第三节石油现货贸易,一、石油现货贸易的概念与特点现货贸易（SpotTrade），就是一手交钱一手交货的商品货币交换。这里所说的一手交钱一手交货，并不只是指当时钱货易位、货款两清的情况。现货交易既包括物物交换、即期交易（钱货两清）、还包括远期交易。石油现货贸易，就是一手交钱一手交货的石油商品与货币交换。,一般来讲，现货远期交易要签订现货合同。现货合同作为一种协议，明确规定了交易双方的权利与义务，包括双方交易商品的品质、数量、价格和交货日期等。买卖双方签约后，必须严格执行合同，在合同期内，如果市场行情朝着不利于交易的某一方发展，那么，这一方也不能违约。另外，如果交易的一方因缺乏资金或发生意外事件便有可能出现难以履约的情况。,70年代以前，世界石油现货贸易已经有所发生，现货市场已存在，但现货市场只能批量供应，而且是建立在超产情况之上。剩余市场（ResidualMarket）。,二、石油现货贸易的发展及原因经过第一次石油危机以后，世界石油市场发生了很大的变化，现货交易也随之在世界石油贸易中发挥越来越重要的作用。,首先，在这一时期，出现了很多石油贸易商，石油交易频繁；其次，不像上个阶段现货价格完全随同长期合同价格而变化，现时的价格逐渐成为石油公司、石油消费国政府制定石油政策的重要依据；第三，石油现货市场由单纯的剩余市场演变为反映原油生产、炼制成本、利润的边际市场（MarginalMarket），石油现货贸易在世界石油市场中占的比例也在逐步增加。,进入80年代以后，世界石油市场出现供大于求，国际石油价格波动频繁且幅度较大，传统的固定价格的长期合同面临困境，促使更多的石油贸易走向现货市场，出现了现货市场价格与长期合同挂钩的做法，并成为目前世界石油市场广泛采用的合同模式。现在，石油现货贸易已占世界石油贸易量的三分之一以上。,首先，现货贸易已成为国际石油流通的重要渠道，根据实际情况与长期供应合同相互替代，促进贸易发展。其次，现货贸易能比较准确地反映国际石油市场供需关系的变化，现货价格成为引导价格，为世界原油和石油产品的市场清算提供了价格信息。最后，在世界石油市场不稳定、油价剧烈波动的时期，现货贸易提供了转移和减少风险的手段。,三、世界主要石油现货市场1.石油现货市场形成的条件现货市场的形成是有一定条件的，一般都拥有很大的炼油能力、库存能力和吞吐能力。目前世界上较大的石油现货贸易市场有以荷兰鹿特丹为中心的西北欧市场，以新加坡为中心的新加坡市场，以美国为中心的北美市场等。,2.世界主要石油现货市场1）西北欧市场西北欧市场分布在阿姆斯特丹一鹿特丹一安特卫普Amsterdam-Rotterdam-Antwerp，ARA地区，是欧洲两个现货市场中较大的一个另一个是伦敦市场，主要为欧洲5个大国中的德国、英国、荷兰、法国服务。,这一地区集中了西欧重要的油港和大量的炼油厂，原油及油品主要来源于前苏联，来自前苏联的粗柴油占总供应量的50％，另外还有北海油田的原油和ARA地区的独立炼油厂的油品。鹿特丹石油市场是发源最早，也是最重要的石油现货市场。鹿特丹是西北欧市场的核心。一方面，原油通过巨型油轮从中东、非洲、北海进入市场；另一方面，原油和石油产品通过水路和陆路销往欧洲各国。,2）地中海市场分布在意大利的地中海沿岸，供应来源是意大利沿海岸岛屿的独立炼油厂，另外还有一部分经黑海来自前苏联。地中海市场比较平稳，是这一地区重要的油品集散地。,3）加勒比海市场该市场是一个较小的现货市场。但它对美国与欧洲的供需平衡起了很重要的调节作用。该市场的原油及油品主要流入美国市场，但如果欧美两地差价大，该地区的油品及原油就会流入欧洲市场，特别是柴油和燃料油。,4）新加坡市场这是发展最为迅速的一个市场。尽管只有十多年的时间，但它已成为南亚和东南亚的石油交易中心。主要供应来自阿拉伯海湾和当地新发展的炼油厂所生产的油品。石脑油和燃料油在该市场占有很大份额，原油在该市场中也有十分重要的地位。最近几年来，随着中东地区炼油能力的不断增长，越来越多的石油产品涌入亚太地区，这使得新加坡石油市场的贸易量及其作用在世界石油贸易中越来越大。,5）美国市场美国是世界石油的消费大户，尽管美国的石油产量在世界上排名第三，但它每年仍然要进口大量的原油，于是在美国濒临墨西哥湾的休斯顿及大西洋的波特兰港和纽约港形成了一个庞大的市场。特别是在1982年放宽政府对石油价格的控制以后，美国的石油现货市场得到了很快的发展。,第四节石油准现货贸易,在世界石油市场疲软的情况下，大多数石油价格的定价方式都重在以某种方式对价格进行折扣，其方法和手段更加隐蔽和复杂，形形色色的准现货贸易也就产生了。,一、石油准现货贸易的主要形式1．石油易货贸易易货贸易是将进口与出口结合起来，将同价值的进口商品和出口商品通过协议结合起来，构成一笔互换的交易，其重要特征是以货换货。具体表现为进口同出口同时成交，直接相连，即使不能同时成交，成交时间也有约束；进出口金额相等或基本相等；进出口商品交换的品种可以是一种对一种，也可以是几种对几种或一种对几种，软硬搭配，对等交换。,据统计，1984年的欧佩克产量中约25是易货贸易完成。其中有广为人知的沙特阿拉伯用3440万桶石油交换波音公司的10架波音747飞机。另外，阿联酋用石油交换法国的幻影战斗机；伊朗用石油向新西兰交换羊羔；阿尔及利亚用石油购买日本车辆；马来西亚用石油购买巴西的铁矿石。,2.石油回购贸易这种贸易的条件是买方必须将销售石油所得收入的一部分用来购买进口其石油国家的货物，比易货贸易灵活。石油出口国可以从石油进口国所提供的多种货物和服务项目中进行选择，挑选其愿意接受的货物或服务，作为销售石油的全部或部分收入。,3.以油抵债这是一些石油出口国因收入拮据，拿不出钱来，自愿用石油清偿部分债务。例如伊朗用石油偿还欠法国、意大利、印度以及日本几家公司的债务。,4.以油换油即用不同的油种或油品进行贸易。印度尼西亚曾与石油贸易公司签订以油换油的贸易合同，印度尼西亚以每天33万桶原油换取所需的阿拉伯轻油和油品。,二、石油准现货贸易的作用准现货贸易在理论上对交易双方都有利。石油出口国可以保障其石油出口市场，而石油进口国可以促进本国货物或服务的出口，并确保进口石油的来源。但准现货贸易还存在很大的局限性，主要还得视石油市场的具体情况而定。当油价动荡不定，特别是油价疲软不振的时候，产油国为了折扣求售，才钟情于这种贸易方式。,第五节石油期货贸易,石油期货自1978年产生以来，至今已有28年的发展历程。在这段时间，随着国际石油价格的跌宕起伏，石油期货也得到了迅速发展，已成为全球期货市场最大的商品期货品种。,目前，美国纽约商业交易所（NewYorkMercantileExchange，NYMEX）、英国国际石油交易所（LondonInternationalPetroleumExchange,IPE）、新加坡交易所（SingaporeExchange，SGX）、日本东京工业品交易所（TokyoCommerce，TOCOM）等都是石油期货运作比较成功的期货交易所。这些石油期货交易所使市场功能发挥充分，得到各国现货商和投资者的广泛认同，在国际现货贸易中发挥了越来越大的作用。,一、期货贸易的概念与特点1．期货贸易的概念所谓期货交易（FuturesTrade），是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。交易遵从“公开、公平、公正”的原则。,买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。卖出期货称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。交易者手中持有合约称为“持仓”。交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。,如果到了交割月份，交易者手中的合约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实物。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。,2．期货贸易的特点（1）买卖的直接对象不同。（2）交易目的不同。（3）交易方式不同。（4）交易场所不同。（5）保障制度不同。（6）商品范围不同。（7）结算方式不同。（8）合约形成过程不同。,二、石油期货贸易的发展及特点石油期货的产生落后于农产品期货百年之久，第一份成功上市的石油期货标准合约是1978年11月由美国纽约商品交易所（NYMEX）推出的取暖油HeatingOil合约。石油期货贸易的时间不长，只有20多年的历史，但发展迅速，目前已成为世界商品期货市场的龙头品种，交易规模位居各商品期货之首，形成和发展了一系列新的交易方式和交易手段，吸引了大量的投机商参与交易。,石油期货的快速发展与其自身的条件和特点是密不可分的。1．石油期货有着广泛的现货市场需求2．石油价格波动比较剧烈3．石油期货采用比较灵活的交割方式,三、主要国际石油期货市场目前，世界上主要的石油交易所有4个纽约商品交易所NYMEX，伦敦国际石油交易所IPE、东京工业品交易所TOCOM和新加坡国际金融交易所SIMEX目前已合并为新加坡交易所有限公司。石油期货主要有两种原油期货合约和四种成品油期货合约，即NYMEX的西德克萨斯中质油（WTI）、IPE的北海布伦特油（BRENT）和NYMEX的无铅汽油、取暖油、IPE的轻柴油和新加坡金融交易所（SIMEX）的燃料油（参见表5-4）。,（一）美国石油期货市场美国是石油期货的起源地，也是目前世界石油期货交易品种最多、发育程度最高的国家。1978年11月14日，纽约商品交易所（NYMEX）推出了取暖油（HeatingOil）期货交易。,1982年，NYMEX又推出了世界第一个原油期货合约轻原油期货合约（LightSweetCrudeOil），由于它是以美国著名的西德克萨斯中质原油为主要交易标的，因此又被广泛地称为西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约。1986年，NYMEX在能源期货方面继续拓展，又推出了无铅汽油期货合约。1990年，NYMEX又推出天然气期货交易，也获得了较大成功。,（二）英国石油期货市场1981年4月，伦敦国际石油交易所（IPE）推出轻柴油（GasOil）期货交易。1988年6月23日，IPE推出国际三种基准原油之一的布伦特原油期货合约。布伦特原油合约是一种既可实物交割又可现金结算的方式。,（三）新加坡石油期货市场新加坡是亚太地区燃料油交易中心。1989年2月，新加坡国际金融交易所（SingaporeInternationalMonetaryExchange，SIMEX）推出高硫燃料油期货合约。2002年11月，改制后的新加坡交易所（SGX）在东京工业品交易所（TOCOM）的帮助下又推出了中东石油期货合约。,新加坡燃料油市场在国际上占有重要的地位。该市场主要由三个部分组成一是传统的现货市场，二是普氏（PLATTS）公开市场，三是纸货市场。传统的现货市场主要是进行燃料油现货买卖，市场规模大约在每年3000-4000万吨左右。,普氏（PLATTS）公开市场是指每天下午500-530在普氏公开报价系统上进行公开现货交易的市场，该市场的主要目的不是为了进行燃料油实货的交割，而主要是为了形成当天的市场价格，起到发现价格的作用。,纸货市场（PaperMarket）大致形成于1995年前后,从属性上讲是属于衍生品市场，但它是OTC（OvertheCounter）市场，而不是交易所场内市场。纸货市场的交易品种主要有石脑油、汽油、柴油、航煤和燃料油。目前新加坡燃料油纸货市场的市场规模大约是现货市场的三倍以上，也就是每年成交1亿吨左右,其中80左右是投机交易,20左右是保值交易。,我国国内企业只有中化、中联油、中联化、中航油等少数几家大公司能够在新加坡纸货市场上进行交易，绝大多数经营燃料油的中小企业只能通过种种渠道，经过二级代理或三级代理在纸货市场上进行避险操作。,（四）日本石油期货市场1999年东京工业品交易所（TOCOM）才推出第一张石油期货合约汽油、煤油期货。2001年又推出了中东石油期货合约。在东京工业品交易所开出石油期货不久，日本中部交易所也推出了汽油和煤油期货，合约规格为TOCOM汽油和煤油期货的1/5，主要吸引中小投资者的参与，交易也十分活跃。,四、世界石油期货市场的发展趋势（一）交易规模持续增长（二）套利交易日益频繁（三）现金交割应用更为广泛,五、石油期货与套期保值套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现货”与“期货”之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。,（一）产油商的卖期保值向市场提供原油的产油商和提供成品油的炼厂，在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货，等到要销售现货时再买进期货头寸对冲作为保值手段。例如某油田计划在10月中旬卖出10000吨原油，为此，7月10日在SGX卖出10手大庆原油期货，当时的期货价为1100元/吨，收入1100万元，现货价1200元/吨。到10月15日，卖期期货可能出现如下两种情形。,第一种情况是期货价跌至1050元/吨，而现货价也跌至1150元/吨。这时，某油田可以在期货市场买入10手期货平仓，支出1050万元，期货交易盈利50万元；而在现货市场上卖出10000吨原油现货，收入1150万元；某油田通过期货和现货交易共收入1200万元（现货收入1150万元加上期货交易盈利50万元）。,第二种情况是期货价升至1150元/吨，而现货价也升至1250元/吨。这时，某油田可以在期货市场买入10手期货平仓，支出1150万元，期货交易亏损50万元；而在现货市场上卖出10000吨原油现货，收入1250万元；某油田通过期货和现货交易共收入1200万元（现货收入1250万元减去期货交易亏损50万元）。,从上分析可以看出（1）利用期货套期保值的根本目的是套期，回避价格风险。（2）期货交易的风险是由谁承担的很显然，期货交易的风险是由投机商们承担的。（3）在理想的套期保值中，价格锁定在建立期货部位时的现货价。（4）本例中，并没有发生实际交割，这说明期货市场很大程度上是金融性质的；套期保值和投机图利在期货市场上的交易形式是一样的，不以是否发生交割来区分。,在上例中没有考虑存在基差（即现货价变动幅度与期货价变动幅度是有差别的）的情况。如果存在基差的情况，结果也不会改变期货套期保值的功能。（参见教材P155。,（二）油品加工和消费企业的买期保值对于油品加工和消费企业，如石化企业、炼厂和航空公司等企业来说，可采用买期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以买主的身份买进数量相等的期货合约，等到要进石油现货时再卖出期货头寸对冲作为保值手段。,例如，某炼厂计划在5月中旬购进1万吨原油，为此，3月10日在SGX买入10手大庆原油期货，当时的期货价为1100元/吨，支出1100万元，现货价1200元/吨。到5月15日，买期期货可能出现如下两种情形。,,第一种情况是期货价跌至1050元/吨，而现货价也跌至1150元/吨。这时，某炼厂可以在期货市场卖出10手期货平仓，收入1050万元，期货交易亏损50万元；而在现货市场上买入10000吨原油现货，支出1150万元；某炼厂通过期货和现货交易共支出1200万元（现货支出1150万元加上期货交易亏损50万元）。,第二种情况是期货价升至1150元/吨，而现货价也升至1250元/吨。这时，某炼厂可以在期货市场卖出10手期货平仓，收入1150万元，期货交易赢利50万元；而在现货市场上买入10000吨原油现货，支出1250万元；某炼厂通过期货和现货交易共支出1200万元（现货支出1250万元减去期货交易赢利50万元）。,分析上例可以发现（1）在情况一下，炼厂失去了少支出的机会；在情况二下，炼厂避免了多支出的风险。所以，套期保值不是盈利的手段，而是回避风险的工具。（2）在情况一下，投机商们盈利了；在请况二下，投机商受到了损失。（3）买期期货交易价格锁定在3月10日的现货价。,（三）石油贸易商、储运商等石油产品经营者的套期保值对于石油贸易商、储运商，既可以向甲客户买现货又可以向乙客户卖现货。如果签约的买卖数量不等、时间不一致，就会有风险存在，应根据每月的现货净暴露情况决定如何进行买期或卖期保值。,（四）石油期权交易所谓期权Option是一种具有全新特征的金融契约形式，它赋予期权的买者或持有人以一种权利，使其能在规定的时期内根据自己的意愿来决定是否按合约的“协定价格”买进和卖出规定数量的某种金融资产。,期权交易OptionTransaction，是指期权合同的买方通过向卖方支付一笔“期权费”OptionPrice后，合同买方获得按协定价StrikingPrice买进和卖出某种金融资产的权利。,石油期权有两个重要特征一是期权向其购买者提供的是权利而不是义务，期权要不要执行，全由购买者根据市场行情变化自行决定。这意味着期权购买者在对不利的价格变化获得保险的同时，保留了从有利的价格运动中获利的机会。,买进期权者一般预计价格将会上升。因此，“买进期权”又被称为看涨期权；同理，“卖出期权”又被称为看跌期权。,例如，“以1.05美元/桶（成为期权价格或期权费）的价格按40美元/桶买卖原油。”如果看涨，比如现货价格升至43美元/桶，期权购买方仍可以40美元/桶买入原油；如果看跌，现货价格跌至37美元/桶，期权购买方可以选择放弃40美元/桶买入原油的权利。,期权交易的收益和风险具有明显的不对称性。对于期权购买者来说，他所承受的最大风险就是已经交纳的期权费，而可能获取的收益却是无限制的。而对于期权出售者来说，他所能获取的收益仅是已收取的期权费，但其承担的风险却无限。因为期权是否会被执行是事前不能确定的，一旦期权被执行，则不管执行日的市场价格对期权出售者多么不利，他都必须履行买进或卖出金融产品的义务。,作业题1．世界主要石油现货市场有哪些2．何为石油期货贸易其有何特点3．发展我国石油期货市场对我国参与国际石油贸易有何作用4．如何利用石油期货交易规避石油市场风险,