巴西国家石油公司投资策略研究.pdf

际业务投资力度不断加大，2 0 0 4 2 0 1 0 年国际业务投 资占整体投资支出比例从 7 ％提高到 1 8 ％，年均增幅达 4 9 ％，快于巴西境 内投资 年均增长 2 3 ％ 和整体投资 的增幅 2 6 ％ 。2 0 1 0 年，国际业务投资规模达2 6 ． 3 7 亿 美元 ，比上年增长了 1 2 4 ％ 表 1 。 2 ． 1 ． 3 大 力推 进生 物燃 料 的生产 与应 用 巴西国家石油公司利用 自己掌握的技术 ，支持国 家 乙醇计划。公 司先后试验了在汽油 中添加 1 0％、 1 5 ％、2 0 ％和 2 5 ％乙醇的做法 ，均取得成功，并在该公 司所拥有 的运输车队和舰船中加以使用。目前，巴西 规定全国销售的汽油中必须添加 2 3 ％ 的乙醇。同时， 公 司实施 生物 柴油 和 HB I O 一种含 1 0 ％植物油的石油 混合物 计划 。公司在巴西 3 个州投资建有生物柴油 生产厂，主要原料是植物油和动物脂肪 ，每家工厂的 年生产能力最高为5 7 0 01 0 4 L生物柴油，从 2 0 0 8 年底 开始 ，这些工厂已可满足巴西东北部地区的需要 。公 司实施 HB I O计划的目的是通过冶炼厂直接将植物油 刘孝成 等 巴西国家石油公司投 资策略研究 混合到矿物油中，更好地提高柴油质量。该计划为全 球首创，2 0 0 7年底已正式上线。 2 ． 2 创新技术 ，发展 深海 巴西国家石油公司多年来一直在本 国东部海域深 水区作业 ，在深水勘探开发上形成了自己的技术领先 优势。自2 0 世纪 9 0 年代以来，公司在本国的坎波斯湾 开发了多个水深在 1 0 0 0 m以上的深水油田，形成的配 套技术足 以同国际大石油公 司相媲美。凭借技术实 力 ，公司先后进入了美 国墨西哥湾 、西非几 内亚湾等 深水区 ，获得了多处勘探 区块 。 2 ． 2 ． 1 深水 石油 产量 的贡 献率 呈不 断上升 态 势 2 0 0 2 2 0 1 0 年 ，公司海上石油生产中，水深超过 1 0 0 0 m所占比例从 1 ％提高到 3 1 ％， 而水深低于4 0 0 m的 比例从 4 1 ％下降到 1 7 ％ 表 2 。截至 2 0 1 0 年末 ，公司 共经营水深超过 1 0 0 0 m的油气井 5 6 5口， 其中最大水深 达 2 8 5 3 m。海上石油产量份额不断提高，海陆产量比 例从 2 0 0 8 年的4 ． 9 1 1 提高到 2 0 1 0年的6 ． 9 4 1 。 表 1 巴西国家石油公司2 0 0 3 2 0 1 0 年资本支出情况 单位百万美元 项 目 2 0 0 3 证 2 0 0 4笠 2 0 0 5拄 2 0 0 6正 2 0 0 7焦 2 0 0 8焦 2 0 0 9正 2 0 1 0正 巴 西 业 务 3 9 3 9 3 2 6 8 3 7 8 6 4 5 0 8 5 9 O 9 6 7 7 O 8 7 7 7 1 1 2 8 0 一 勘 探 开 发 2 3 9 8 2 5 8 1 2 8 6 6 3 1 5 6 3 6 5 8 4 5 7 4 6 1 2 7 7 3 2 9 一 下 游 5 2 1 5 6 9 6 4 2 945 1 4 5 1 1 3 6 7 l 7 4 9 1 9 3 6 一 天 然气 和 电力 9 5 6 5 0 1 9 2 2 6 8 6 9 4 4 7 2 o 7 3 5 l 一 销 售 6 4 6 8 8 6 1 3 9 1 0 6 7 8 2 6 94 1 6 6 4 国 际 业 务 3 9 2 2 4 5 3 2 6 2 3 8 4 8 0 7 2 7 1 1 7 5 2 6 3 7 一 勘探 开发 2 0 2 2 3 6 3 1 8 2 2 4 4 2 8 6 6 6 1 O 6 7 2 3 O 4 一 下游 1 9 O 9 3 8 1 8 4 3 7 9 2 0 2 一 天 然 气 和 电力 O 0 2 2 3 3 1 2 1 6 7 7 一 销售 0 0 3 4 1 6 1 3 5 4 其 他 2 0 7 0 1 4 2 1 6 5 1 6 2 2 2 1 4 1 3 7 2 6 合 计 4 3 5 1 3 5 8 3 4 2 5 4 4 9 1 1 6 5 5 1 7 7 1 8 1 0 3 6 5 1 4 6 4 3 资料 来 源 巴 西 国 家石 油公 司年 报 。 表 2 巴西国家石油公司海洋石油水深分布统计表 所 占比例 ％ 水 深 m 2 0 0 2 2 0 0 3钲 2 0 0 4焦 2 0 0 5年 2 0 o 6年 2 0 0 7钲 2 0 0 8 2 0 0 9正 2 0 1 0芷 0～4 0 0 41 3 5 2 8 2 3 2 0 21 21 l 8 1 7 4 O 0～ 1 O o 0 5 8 61 6 3 6 8 6 7 5 8 5 5 5 6 5 2 1 0 o 0 1 4 9 9 1 3 21 2 4 2 6 3 1 2 0 1 2年第 4期 石油科技论坛5 7 2 ． 2 _ 2 深水石油贡 献增大归功 于公 司对开发深水 技术 的长远谋划和早期不断投入所取得的成功 目前，巴西国家石油公司的深水钻井技术与埃克 森 、壳牌一起居世界前三位。在深水技术研发和实践 中，公司取得了几个具有里程碑意义的重大突破。基 于巴西石油储量的9 0 ％ 以上和天然气储量的7 5 ％以上 位于海上的实际情况 ，以及对巴西深海潜伏着巨大石 油潜力的判断和期望 ，巴西国家石油公司从 1 9 6 6 年起 就在里约热内卢建立海上石油研发中心，到2 0 1 0 年该 中心的雇员已达 1 8 1 1 人。中心成立的核心任务是围绕 着深水技术开发与巴西境 内外有关大学和研究机构开 展联合公关，与拥有深水勘探经验的埃克森 、壳牌等 油气公司，以及油 田技术服务公司进行技术交流。公 司投入海上石油研发中心的研发经费不断提高 ，2 0 1 0 年达到 1 ． 8 亿美元。持之 以恒的深水技术研究终有所 获 。截至 2 0 1 0 年 ，公 司在深水技术方 面取得 了 4 8 项 巴 西专利和 1 7 9项境外专利 ，依次突破了水深 1 O 0 0 m、 2 0 0 0 m和 3 0 0 0 m的3个阶段技术难题并得到实际应用。 第一阶段始于 1 9 8 6年，公司开始实施 “ 深水油田 开发技术创新和开发计划” ，全面加大科技投入。 目标 是为开 发已经发现 的位于坎 波斯盆地 的水深 1 0 0 0 m 的 A l b a c o r a 油田和 M a r l i n 油田而进行的技术攻关。1 9 9 2 年 取得成功后进人第二阶段 ，目标是实施水深 2 0 0 0 m技 术攻关 。2 0 0 7 年发现和 开发 R o n c a d o r 油 田后进人第三 阶段 ，公司预算投入研发经费 1 ． 2 8 亿美元，在以后 5 年进行水深 3 0 0 0 m技术攻关 ，目标是为下一阶段开发 水深 3 0 0 0 m或以上的超深水油田提供技术支持。 目标 油田是桑托斯 、艾斯匹里多桑托斯 E s p i r i t o 盆地的 超深水区块 、墨西哥湾 、西非海上油田。深水开采技 术的突破使公司石油产品连年大幅增长 ，石油储量不 断增 长。 2 0 0 7年，巴西国家石油公司宣布在巴西外海海床 深处 发现一 个大油 田土匹 T u p i 油田，勘探 范围 长 8 0 0 k m、宽2 0 0 k m， 评估油气可采储量达 5 0 ～ 8 0 X 1 0 S b b l ，油品为轻质原油，水深为 2 0 0 0 ～ 3 0 0 0 m。土匹油 田储量相当于巴西所有已发现油田储量的4 0 ％，该油 田的发现将使 巴西从 中型产油 国转变为大型产油国， 也使巴西石油公司的储量增长 5 0 ％以上，公司的油气 储量排位将跃升为全球第八名。巴西石油公司拥有该 5 8 石油科技论坛 2 0 1 2年第 4期 油田6 5 ％的工作权益 B P和葡萄牙一家公司另外分享 2 5 ％和 l 0 ％工作权益 。 2 ．3 立 足 自营 。发 展 海 运 目前，巴西是世界上第 1 2大石油消费国，也是 原油净 出口国 ，生产与 出口的主要是重质原油 ，但 为炼制的需要仍必须进 口部分轻质原油 ，与 自产的 重质原油混合加工 。为适应海上业务和国际化经 营 快速发展的形势 ，满足 巴西国内石油消费不断增长 对 石油海 运的需要 ，巴西 国家石 油公 司坚 持立足 自营 和兼顾租赁的原则 ，加快拓展石油海运业务。目前 ， 公司的贸易油和份额油由公司自有船队和第三方承担 海上石油运输。截至2 0 1 0 年 1 2 月底 ， 共有船只 1 5 6 艘， 总载重吨位达 1 1 1 01 0 t ，其中，自营船 5 1 艘 、期租 船 1 0 5 艘 。5 1 艘 自营船总载吨位达到 2 6 6 X 1 0 4 t ，包 括各种油轮 、L P G、F S O和乙醇处理船 ，双壳船 2 1 艘。 自营船由其子公司 T r a n s p e t r o经营 ，穿梭于巴 西海岸线与地 中海 、墨西 哥湾 、西非和波斯湾 间 ， 运送原油 、成品油 和燃料油 。2 0 1 0年 ，该公 司原油 和成品油海运量约 1 4 6 ． 6 91 0 o t 海运量 占总物流 量 的 6 5 ％ ，其 中 ，超过 4 0 ％ 的 海运 量 由 自有 船 队 承 运 表 3 。 表 3 2 0 0 8 2 0 1 0年 巴西 国家 石油公 司 各种 油 品海运 数 量 海 运 油 品种 类 2 o o 8 年 2 0 0 9年 2 0 1 0证 原油 1 0 t 8 8 -4 9 2 - 3 8 l 0 6 ． 8 5 成 品油 1 0 6 t 3 4 ． 0 4 0 ． 4 2 3 9 7 6 燃料 油 1 0 t 0 ．0 4 0 ．0 8 总海 运量 1 0 6 t 1 2 2 ．4 l 3 2 ．8 4 l 4 6 6 9 自营船 海 运 量 比例 ％ 4 5 ． 1 4 3 4 0 ． 3 资料 来源 巴西 国 家石 油 公 司年 报 ， ， 目前 ，公司 承担着 巴西油船 现代化建 设项 目。公 司将在该项 目的第一阶段投入 2 3 亿美元增加 2 6艘新 船 ，到 2 0 1 5 年购进 4 2 艘新油船。此为重振巴西造船业 的重大举措 ，作为国家融资条件的一部分 ，政府要求 巴西 国家石油公 司在 巴西 本土购 建这批船 的 6 5 ％。经 过更新和扩建 ，预计公司石油船队的 自营能力将提高 到 6 0 ％ 以 匕。 靠一 一* _一 刘孝成 等 巴西国家石油公司投资策略研究 2 ．4 拓展国际 。巩 固优势 巴西 国家石油公司为实现其总体战略目标 ，充分 利用深水技术等 比较优势 ，集 中拓展境外 的浊气勘 探 、开发与生产业务 ，适时延伸油气产业链 ，有效发 展炼油销售等业务。公司选择进入的重点地域和目标 市场是非洲西海岸 、墨西哥湾、南美陆上。 海外经营重点和目标集中反映了公司在国内所面 临环境的变化。公司2 0 世纪7 0年代早期的几次海外行 动主要是为了减少 巴西的外汇赤字，从海外进 口廉价 的石油并在本国提炼用于国内消费。然而，随着公司 深水勘探技术的提高 ，国内石油需求达到满足，该公 司又在 9 0年代末开始了新一轮的海外开发。这一轮开 发反映了公司不断增长的专门技术 ，开发的重点在营 利而不是简单地满足国内需求 。进入新世纪以来 ，国 际业务发展的主要 目标是 确保公司作为拉美一体化 能源公司的主导地位 ；扩大在墨西哥和非洲的勘探和 生产活动；扩大有竞争优势的新地域的勘探和生产活 动；扩大增长潜力大、获利机会高的市场的下游业务。 2 ． 4 ． 1 加大国际勘探开发投资力度。参与开发非洲西 海岸和墨西哥湾等深海石油资源 2 0 1 0 年，公司国际业务投资总额达 2 6 ． 3 7 亿美元 ， 比上年同期增长 1 2 4 ％。公司计划 2 0 1 1 2 0 1 5年投入 1 2 1 亿美元，进一步加快国际业务发展。在国际业务投 资结构中，2 0 1 0 年国际勘探开发业务资本支出占8 7 ％， 达到 2 3 ． 0 4 亿美元，比上年增长了 1 1 6 ％。在勘探开发 资本支出中，勘探资本支出占2 9 ． 3 ％，开发资本支出占 7 0 ． 7 ％。 勘探投入的主要地域是非洲西海岸 占4 3 ． 7 ％ 、 墨西哥湾 占3 1 ． 5 ％ 和南美陆上 占1 1 ． 7 ％ 。开发投 入的主要地域是南美陆上 4 1 ． 8 ％ 、非洲西海岸 占 4 1 ． 0 ％和墨西哥湾 占 1 7 ． 2 ％ 。非洲和墨西哥湾的开 发投入呈明显上升态势 ，南美开发投入显著下降。在 发展国际上游业务 的同时，公司适度拓展南美的下游 业务。2 0 1 0 年 ，公司在哥伦比亚、巴拉圭 、乌拉圭等 地并购多家加油站和便利店、成品油分销设施 、润滑 油 厂 、L P G销售 店 ，以及几家 天然气 销售公 司 。 2 ． 4 ． 2 加强海外业务管理，发挥整体优势 巴西石油 国际公 司 B r a s p e t r o是负责 巴西 国家 石油公司海外勘探和生产活动、提供技术和管理服务 的子公司。为使管理紧密化 ，公司决定将这个致力于 海外勘探开发的子公司于 2 0 0 2年整体并入集团，改造 成国际业务板块 ，成为与油气勘探开发板块 、炼油和 销售板块 、天然气与 电力板块并列 的第 四大专业板 块 ，不再作为一个独立机构 。这一举措反映了公司对 海外业务看法的转变，即海外勘探、生产、炼油和 分销应为整个公司计划不可分割的一部分 表 4 。 表 4 2 0 0 8 2 0 1 0年 巴西 国家石油公 司 国际勘探开发资本支出情况 单 位 亿 美 元 业务 与地 域 l 2 0 0 8 年I 2 0 0 9 年l 2 0 1 0 年 勘探 南 美 9 ． 2 ％ 1 6 ． 5 ％ 1 1 ．7 ％ 一 阿 根廷 3 ． 1 7 ．2 6 - 4 一 玻利维亚 0 ．2 4 ．4 0 ． 6 一 哥 伦 比亚 3 ．5 4 ． 6 3 ． 6 一 秘鲁 、厄瓜多尔 、委 内瑞拉 2 ．4 O 3 1 ． 1 非 洲 西 海 岸 5 2 ．O 4 7 ． 8 4 3 ． 7 墨 西 哥 湾 3 6 ． 8 3 3 ． 9 3 1 ． 5 其 他 2 ．O 1 ． 8 l 3 ． 1 合 计 1 o o ％ l o o ％ 1 o o ％ 开发 南 美 9 6 ． 9 ％ 8 3 ．4 ％ 4 1 ． 8 ％ 一 阿根 廷 4 1 ． 9 3 6 ． 2 2 6 ． 5 一 玻 利 维 亚 1 ． 5 1 ． 7 1 - 3 一 哥伦 比亚 6 ． 8 4 ． 6 2 ． 8 一 秘 鲁 1 0 ． 9 8 - 3 5 ． 8 一 厄瓜 多 尔 7 ． 4 1 6 ． 7 3 ． 6 一 委 内瑞 拉 2 8 ． 4 1 5 ． 9 1 ． 8 非 洲 西 海 岸 1 ． 4 1 5 ． 0 4 1 ． O 墨 西 哥 湾 1 ． 7 1 ． 6 1 7 I 2 合 计 l 0 o ％ 1 0 0 ％ 1 0 0 ％ 资料 来源巴西国家石油公 司年报 。 3 巴西石油公司投资前景展望 未来投资和回报基于公司对世界经济增长和油价 2 0 1 2年第 4期 石油科技论坛5 9 水平等外部环境的综合判断 。巴西国家石油公 司认 为，尽管 目前世界经济受到欧债危机 、美国经济减速 等不利 因素的影响，但随着新兴市场的崛起 ，2 0 1 1 2 0 1 5年世界经济仍将保持一定的增长速度 ，布伦特油 价仍将维持高位。由此 ，公司确定 ，2 0 1 1 2 0 1 5 年计 划投资总数为 1 1 2 4亿美元，通过投资与生产，投资回 报率实现 1 4 ％的 目标。 未来 5 年，投资主要用于勘探 、提高老区采收率 、 基础设施建设 、炼油 、运输和石化项 目。其中，勘探 生产板块 6 5 1 亿美元 其中勘探 1 1 6 亿美元 ，开发生产 5 3 5亿美元 ，增长 3 2 ％，占总投资的5 8 ％；境内外投 资比例为 8 7 ％ 1 3 ％。 3 ． 1 勘探 生产业务 产量 目标 到 2 0 1 2年底 ，油气产量预计达到 3 4 9 ． 4 X 1 0 b b l 油当量 ／ d ，2 0 1 5 年达到 4 1 5 ． 3 1 0 4 b b l 油 当量 ／ d 表 5 o 表 5 巴西国家石油公司未来油气产量 目标 [ 单位 1 0 b b l 油 当量 ／ a ] 项 目 2 0 1 2年 2 0 1 5侄 巴 西 石 油 2 4 2 ． 1 2 8 l - 2 巴西 天 然 气 6 3 ．7 6 4 ． 3 闻 际 石 油 2 8 ． 5 5 1 5 国 际 天 然 气 l 5 ． 1 l 8 ． 3 台 计 3 4 9 ．4 4 1 5 ． 3 资料 来源 2 02 0年 巴西 国家石 油 公 司战略 计 划 。 业务战略 扩大有较大潜力区域的勘探开发 ，保 持原油产量可持续增长 ，天然气储量和产量快速增 长 ，确保国内石油供给自足 、天然气供给稳定；加大 深水和超深水勘探 力度 ，巩固优势地位 ；增加新区 勘探 ，保持可持续的储采比和年储量替代率在 1 0 0 ％ 以 上 。 3 -2 炼油销售 业务 产量 目标 到 2 0 1 2年 ，原 油加工 总量从 2 0 0 6 年 的1 8 7 ． 21 0 4 b b l ／ d 提高到 2 4 0 ． 91 0 b b l ／ d ， 年均增长 4 ％。到 2 0 1 5 年达到 3 0 0 ． 7 X 1 0 b b l ／ d ，年 均增长达 8 ％ 2 0 1 2 2 0 1 5年 表 6 o到 2 0 2 0 年 ，国内加工规模 达到 2 7 3 ． 21 0 4 b b l ／ d ，国内加工规模增速从 2 0 0 6 6 o 石油科技 论坛 2 0 1 2年第 4期 表 6 巴西国家 石油公 司 未来炼 油 目标 项 目 2 O 1 2 年 2 0 1 5 钲 加工 量 1 0 4 b b l ／ d 2 4 0 ． 9 3 0 0 ． 7 国 内 1 0 b b l ／ d 2 0 6 ． 1 2 6 5 ． 9 国际 1 0 b b l ／ d 3 4 ． 8 3 4 ．8 境 内原油内供 比例 ％ 9 0 ％ 9 2 ％ 资料 来源 2 0 20年 巴 西 国家石 油公 司战略 计 划 。 2 0 2 0年保持年均增长 3 ％。 业 务 战略 扩大炼 油 、销售一体 化业务 ；提高 境 内炼油能力，使国产油品产量最大化 ；扩大境 内外炼 油能力 ，努力保持炼油能力与石油产量增长问 的平 衡 ；加强对现有炼油工业装置的改造 ，满足 目标市场 产品质量标准和预期提高的要求 ；加强公司在原油和 油 品贸易 中的地位 ，优化 巴西 、阿根廷 和 国际市场 之 间的 贸易流 向。 【 参考文献 】 f 1 1 刘炳 义， 郝 鸿毅， 周 建双． 跨 国石 油公 司发 展战略 及其 演 变趋势卟 石 油科技论坛， 2 0 0 7 ， 2 6 2 4 1 0 ． [ 2 ] 何艳青， 张焕芝． 未来全球油气技术展望【 J 】 ． 石油科技 论坛， 2 0 1 0 ， 2 9 3 1 1 4 ． [ 3 】 刘孝成， 王婧． 埃克森关孚投资分析及借鉴U 】 ． 石油科 技论坛． 2 0 1 1 ． 3 0 2 4 8 5 1 ． [ 4 1 王婧， 刘孝成． 道达 尔公 司投资研究l J ] ． 石油科技论坛， 2 0 1 1 ． 3 0 4 4 3 4 8 ． [ 5 】 刘孝成 ．B P公 司投 资策略研 究U 】 ． 石 油科技 论坛， 2 0 1 2 ， 3 1 1 4 9 5 3 ． 收稿 口期 2 0 1 2 - 0 3 2 6 o 辨 * **搏 牡棼 囊